De financiële markten: stand van zaken
Door Yves Kazadi, Senior Analyst - 07/03/2025
Trumps tweede termijn is geen herhaling van zijn eerste termijn
Beleggers zijn vaak geneigd om te kijken naar de eerste ambtstermijn van Trump om de beurstrends in zijn tweede termijn te voorspellen, gezien zijn onvoorspelbaarheid. Echter, zijn de omstandigheden niet te vergelijken.
Terwijl de regering Trump in sneltempo decreten doorvoert, waarvan vele juridisch worden aangevochten, blijven de markten er vertrouwen in hebben. Desondanks heeft de combinatie van een daling van de overheidsuitgaven met ongeveer $2.000 miljard en een belastingverlaging van $4.500 miljard inmiddels het consumentenvertrouwen aangetast. Deze maatregelen kunnen de economische bedrijvigheid op korte termijn onder druk zetten.
Om hun strategie te bepalen, baseren veel beleggers zich op de trends van 2017, het eerste jaar van de eerste ambtstermijn van de miljardair. De aandelenmarkten beleefden toen een uitstekend jaar, met rendementen van ongeveer 20% zowel in Europa als in de VS. In het kielzog van een sterke opleving van de Chinese markten stegen aandelen uit groeilanden zelfs met gemiddeld 30%1. Kortom, Trumps dreiging met een handelsoorlog heeft de aandelenmarkten toen weinig gedestabiliseerd - integendeel.
Douanerechten
Mogen we hopen dat dit gunstige scenario zich herhaalt? Dat zou betekenen dat we de vele verschillen tussen 2017 en 2025 naast ons neerleggen. Ten eerste dacht de eerste Trump-regering niet direct aan het wijzigen van douanetarieven. De eerste importheffingen werden pas in 2018 ingevoerd en waren grotendeels gericht op China.
Dit jaar is de protectionistische druk veel groter en eveneens gericht op partners en buurlanden van de VS, zoals Mexico, Canada en de Europese Unie. Deze handelsspanningen zullen waarschijnlijk de groei afremmen.
Economische versnippering
Ten tweede kenden de meeste regio’s in de wereld in 2017 een dynamische groei: 2,5% in de VS, 2,8% in de eurozone, 2,1% in het VK en 6,8% in China1. De wereldwijde economische dynamiek werd ondersteund door een omvangrijk Chinees relanceplan gericht op de vraag, wat ook de grondstoffen en de producerende landen ondersteunde.
Voor 2025 zijn de vooruitzichten buiten de Verenigde Staten veel minder rooskleurig. De huidige consensus onder economen is dat de groei zich waarschijnlijk zal stabiliseren op 0,8% in de eurozone, 0,7% in het VK en 4,3% in China1. Er is dus geen sprake meer van een convergentie van de groei, maar eerder van versnippering.
Druk op de rentes
Het derde grote verschil tussen 2017 en 2025 zijn de obligatiemarkten. Van midden 2016 tot midden 2018 verdubbelde de Amerikaanse 10-jaarsrente bijna, weliswaar vanaf een historisch laag niveau van minder dan 1,5%2. De impact op de economie (kredietkosten) en de overheidsfinanciën (rente op de schuld) was toen relatief beperkt.
Vandaag zit de referentierente rond de 4,3%1. Elke vorm van druk op de inflatie, bijvoorbeeld door douanerechten, en op de rentevoeten zou nu dus veel meer schade aanrichten dan toen. Vooral omdat het Amerikaanse overheidstekort in 2024 al meer dan 6% van het bbp bedroeg, het dubbele van in 20173. Dat laat bitter weinig manoeuvreerruimte over en zou kunnen leiden tot toenemende bezorgdheid op de financiële markten.
Evolutieve strategie
We moeten dus waakzaam blijven en klaar staan om te reageren, zeker omdat deze macro-economische overwegingen gepaard gaan met veranderingen in de sectorale dynamiek. Zo heeft de opkomst van artificiële intelligentie (AI) tot nu toe vooral de Amerikaanse technologiereuzen ondersteund. Naarmate AI toegankelijker wordt, denk maar aan de Chinese DeepSeek, zou daar verandering in kunnen komen. De belangrijkste begunstigden van AI zouden dan niet langer aanbieders van infrastructuur (chips, datacenters) zijn, maar wel bedrijven die oplossingen bieden gebaseerd op deze technologie, zoals software-uitgevers (SAP enz.).
Onze adviseurs staan altijd klaar voor verdere toelichtingen. Aarzel niet om hen te contacteren.
Bronnen:
Deze publicatie bevat algemene informatie en vormt geen persoonlijk advies. Deze informatie kan veranderen of onderworpen zijn aan specifieke regels of interpretaties, afhankelijk van de situatie. Beobank is niet verantwoordelijk voor de juistheid, de volledigheid en de bijgewerkte versie van de informatie uit de genoemde bronnen.