De financiële markten: stand van zaken
Door Yves Kazadi, Senior Analyst - 15/11/2024
Trump: een overwinning voor de kleine kapitalisaties
Donald Trump, de grote winnaar van de presidentsverkiezingen op 5 november, overweegt om hoge importtarieven te heffen1. Een protectionistische maatregel die nu al een grote weerslag heeft op de beurzen.
De overwinning van Donald Trump en de Republikeinse Partij heeft de kloof tussen de rendementen van de Europese en van de Amerikaanse aandelen aanzienlijk vergroot. In één week tijd steeg de Amerikaanse beursindex S&P 500 met 3,5%, terwijl zijn Europese tegenhanger, de Stoxx 600, aan 1,4% moest inboeten.
Kleine Amerikaanse kapitalisaties
De grote winnaar bij de voornaamste beursindices was de Russell 2000, die bestaat uit Amerikaanse small- en midcaps2, met een sprong van 5,8% in een week tijd.
Deze performance is een weerspiegeling van het gunstige beleid van de net verkozen president, namelijk een combinatie van fiscale stimuleringsmaatregelen, deregulering (kostenverlagend) en universele invoertarieven van 10% tot 20%, en zelfs tot 60% voor bepaalde landen zoals China.
De Amerikaanse kleine en middelgrote kapitalisaties, die sterker afhankelijk zijn van de binnenlandse markt dan grote bedrijven, zouden volgend jaar een winstgroei van 10% tot 15% kunnen neerzetten, terwijl de consensus voor de verkiezingen slechts rond de 5% lag3.
We moeten wel nog steeds selectief blijven, want dit economische beleid is van inflationistische aard, wat de marges van sommige Amerikaanse bedrijven zou kunnen aantasten, hetzij rechtstreeks via de prijs van voorraden, hetzij onrechtstreeks via hogere lonen of hogere kredietkosten. Sinds begin oktober is het rendement op Amerikaans staatspapier met een looptijd van 10 jaar al gestegen van 3,8% naar 4,4%4, wat slecht nieuws is voor obligatiebeleggers.
Optimistisch scenario
Elders in de wereld zullen de aangekondigde douanetarieven waarschijnlijk nadelig zijn voor exporteurs, al heeft Trumps verkiezing misschien niet alleen negatieve gevolgen. Als onder zijn presidentschap inderdaad een uitweg wordt gevonden uit de oorlog in Oekraïne, die veel sectoren treft door de hogere energiekosten, zou dit de binnenlandse dynamiek in Europa kunnen versterken.
Het einde van de oorlog in Oekraïne zou, in combinatie met het einde van de onzekerheid over het Amerikaanse beleid, kunnen leiden tot een opleving van de Europese markten, en dan vooral van de kleine en middelgrote kapitalisaties. In een optimistisch scenario zouden deze opnieuw kunnen aanknopen met hun historische waarderingsmultiples5, wat neerkomt op een potentiële stijging van circa 25%6.
In groeilanden wordt meer dan ooit de voorkeur gegeven aan bedrijven die zijn blootgesteld aan de binnenlandse dynamiek in plaats van aan de export.
Onze adviseurs staan steeds ter beschikking voor verdere toelichtingen. Aarzel niet om hen te contacteren.
Bronnen:
- https://www.csis.org/analysis/making-tariffs-great-again-does-president-trump-have-legal-authority-implement-new-tariffs
- Een onderneming met kleine kapitalisatie is een beursgenoteerde onderneming met een marktkapitalisatie tussen 300 miljoen en 2 miljard USD (small cap). Een nnderneming met middelgrote kapitalisatie heeft een marktkapitalisatie tussen 2 miljard en 10 miljard USD (mid cap).
- Bloomberg Analytics
- https://fred.stlouisfed.org/series/DGS10
- Een waarderingsmultiple is een financieel meetinstrument dat gebruikt wordt om de waardering van een bedrijf te bepalen door het te vergelijken met vergelijkbare ondernemingen. Het gaat vaak om een ratio die verschillende financiële variabelen relateert aan de marktwaarde of verkoopprijs van een bedrijf.
- Bloomberg Analytics
Deze publicatie bevat algemene informatie en vormt geen persoonlijk advies. Deze informatie kan veranderen of onderworpen zijn aan specifieke regels of interpretaties, afhankelijk van de situatie. Beobank is niet verantwoordelijk voor de juistheid, de volledigheid en de bijgewerkte versie van de informatie uit de genoemde bronnen.